上半年业务增速领先行业，规模效应初显，韵达股份即将迎来“小阳春”

8月28日，韵达股份发布2024年上半年财报。报告期内，公司实现营业收入232.52亿元，同比增长7.78%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长19.8%；毛利率为10.32%，同比上升0.44个百分点。

或是受业绩影响，财报发布次日，韵达股份股价涨停，最新市值约202.65亿元。

资料显示，韵达股份为国内领先的快递综合服务提供商，快递产品覆盖标准快递、服务分层产品、散单业务等，同时借助快递流量，陆续布局了韵达供应链、韵达门店驿站等周边产业链。

业务量增速领先行业

作为快递公司的关键指标，今年上半年，韵达累计完成快递业务量109.24亿票，同比增长达到30.02%。快递服务收入226.87亿元，同比上升10.08%。

2024年韵达在保证存量客户稳定性的基础上，牢牢把握住行业的高增长机会、流量平台获客的机会、农村人口线上购物频次提升的机会及“客户分群、产品分层”的行业溢价机会，持续优化包裹结构、提高有质量的包裹比例。

从宏观数据来看，快递业务增速回升明显。据国家邮政局，上半年，邮政行业快递业务量累计完成801.6亿件，同比增长23.1%。其中，二季度，快递业务量完成430.5亿件，同比增长21.3%，保持高位运行。不论单季度，还是整个上半年，韵达的增速均高于行业平均水平。

国家邮政局的数据还显示，中西部地区快递业务量占比持续提高。上半年，东、中、西部地区快递业务量占全国的比重分别为73.0%、18.5%和8.5%，与上年同期相比，中部和西部分别提升1.3个和0.9个百分点。

顺应行业趋势，报告内韵达加大快递进村的推广力度，提高公司快递网络县级、乡镇服务能力网络覆盖率，同时结合末端经营生态建设，不断优化网络布局。

根据财报，2024年半年度，韵达公司动态优化部分转运中心功能定位，目前在全国设立73个自营枢纽转运中心，枢纽转运中心的自营比例为100%；公司在全国拥有4,884个一级加盟商，加盟比例为100%；公司末端门店驿站等基础设施9.4万余个，网络已覆盖2,843个县级城市，新增开通乡镇400余个，服务网络覆盖全国31个省、自治区和直辖市，地级以上城市除海南的三沙市外已实现100%全覆盖。

数字化转型加速降本

伴随业务规模的增长，规模效应日益显现，韵达的成本费用正显著下降。报告期，公司成本费用显著下降，其中，第二季度单票核心运营成本同比下降24.58%，环比第一季度下降15.28%；四项费用规模下降1.75亿元，同比下降比例为14%。

韵达在财报中解释称，近年来，公司聚焦主业，持续夯实基础设施底盘建设，在产能建设、车辆自有化及自动化资产构建方面处于可比领先优势，不断探索“自动分拣”“支线协同”“智能客服”“网格仓”“无人配送”等敏捷经营支点，缩短揽派两端的操作时效和经营成本。

以网格仓为例，韵达的网格仓业务通过集中自动化操作，降低末端分拣成本；利用智能分拣设备，在提高分拣效率的同时，还可以保障人员稳定，降低人工成本。截至报告期末，公司正式投入运营的网格仓数量为700余个。

不仅如此，在内部管理上，韵达充分利用数字化经营工具，提升分拨运营、数字排班、操作分拣、车载匹配等精细化管理水平，减少生产损耗、提升人均效能。运输方面，公司通过数字化对货量进行精准预测，实现在路由线路规划、运力运能调度，装载率明显提高；转运中心方面，根据实时货量预测进行数字排班，对用工人员灵活调整，提升资源利用效率。

至于核心成本是否还有进一步下降空间，韵达在投资者关系活动中表示，自2023年二季度以来，基于公司量能、科技、运营、精细管理等措施实现的降本目标，公司单票核心运营成本环比五个季度下降，累计降幅达到了0.31元；长期来看，从核心资源能力而言，公司核心运营成本仍有持续下降的能力。

告别低价“内卷”

未来的快递行业价格综合受市场情况、企业自身以及政策等方面影响。淡季时，韵达的控本能力是服务良好运行的保障，旺季时，则赋予公司业绩更大的弹性。

近年来，监管部门进一步推动行业发展转型升级和高质量发展，一是坚决防止“内卷式”恶性竞争，二是着力提升快递服务质量竞争力。

2021年，多部门发布《关于做好快递员群体合法权益保障的工作意见》，督促企业保持合理末端派费水平，保证末端投递基本支出，保障快递员基本劳动所得。此后包括韵达在内的多家快递公司宣布上调派件费用。

2024年3月1日，《快递市场管理办法》正式实施，进一步加强快递市场监督管理。8月22日，国家邮政局在上海召开规范市场秩序、提升服务质量专题会议。会议强调，快递企业要坚决防止“内卷式”恶性竞争。良性的市场竞争追求技术创新、质量提升、效益提高，而非单纯价格和业务量的竞争。

市场侧，展望下半年，支撑快递行业持续发展的基本面不会变，促进行业增长、价格转变的有利因素较多， 在旺季来临、货品丰富、政策“反内卷”、托底高质量发展等众多因素累积影响下，行业有望迎来量增价升的“小阳春” 。

信达证券的研报分析指出，一方面网购消费渗透率进一步提升，另一方面网购消费行为的下沉化和碎片化推动了单快递包裹实物商品网购额的下行，快递行业相对上游电商或仍有超额成长性；公司端有望充分利用网络持续改善的经营惯性，在做有质量、有价值、有利润的优质包裹的同时，合理兼顾产能利用率和边际效应。

韵达方面表示，进入业务旺季后，为保障服务时效和服务质量，公司会基于市场供需关系变化、 应对临时成本上升的需要等因素， 调整价格政策， 保持公司快递服务质量在业务旺季仍保持较高水平。

伴随行业环境的改善与公司降本增效能力的增强，韵达作为业内龙头有望率先受益，长期价值也将在“小阳春”里进一步释放。